阅历了2025年的科技产业爆发、周期行业回转，投资者该怎样把执2026年商场干线？

中欧基金权力专户投委会主席、基金司理王培日前在上海举办的“看见·中欧基金2026年度投资策略会”上将2026年的投资瞻望详细为三个关键词：科技承先、价值续后、重回龙头。

东谈主形机器东谈主等限制有可能是无间的主题亮点

王培默示，AI主导趋势已成共鸣，会要点关爱其演进旅途。最近几年A股商场基本上以价值酬劳为干线、类似主题轮动的样貌进行演绎。跟着2025年估值的大幅进步，掂量2026年或迎来估值演绎下半场，企业盈利有望成为股价的中枢开动要素。

2026年商场会要点聚焦经济和企业基本面，而PPI走势十分关键，但现在不合仍存。王培觉得，天然房地产等需求疲软，但“反内卷” 政策系统性推动，会促成居品价钱有用回暖。同期，刻下商场处于基本面拐点，上市公司营收端的配置动能在无间增强，类似PPI回正预期，企业在2026年盈利增长可期；此外，上证50、沪深300等权重个股受地产影响相对较弱，估值也合理偏低、相较好意思股具备上风，为股指提供相沿。

基于均值总结律例，他觉得2026年景长因子或难无间领跑价值因子。行业景气度方面，呈现“科技承先、周期续后、挥霍临了”的轮动特征，作风因子娇傲来岁价值作风概况率占优。把柄以上论断揣度，2026年商场将参预价值回升期，王培更看好传统周期行业（原油煤炭、基本金属、机械化工等），同期对保障券商等非银行业，互联网、传统挥霍等优质企业，以及新动力、电力开荒等新周期行业等齐比拟关爱，同步觉得CXO、转换药、AI爆款利用、东谈主形机器东谈主等限制有可能是无间的主题亮点。2026年股市举座仍有不少契机，但需警惕商场在估值基本配置后，举座投资难度加大、波动率上升等问题。

高工夫限制的关键性冲突有望催生首要投资机遇

在科技圆桌方法，中欧基金基金司理代云锋觉得，对于2026年的科技投资，代云锋看好AI利用侧冲突。其中，AI基础方法与智能硬件趋势明晰、可预测性强，中枢为追踪推崇并动态修正判断；而东谈主形机器东谈主、自动驾驶等高工夫限制的关键性冲突有望催生首要投资机遇。

在他看来，AI利用可关爱三大标的：一是挥霍文娱限制，继游戏、电商等场景后，AI告白、AI讲明等新场景无间涌现；二是企业计算优化，AI赋能里面历程，降本提效；三是东谈主形机器东谈主、智能驾驶等新范式、新场景。

对于智驾，代云锋关爱三大标的：一是整车企业弹性最大，有望降生标杆企业；二是零部件限制聚焦智能车新增软硬件需求，筛选国内上风供应链企业；三是Robotaxi普及或将催生新生意模式与收益分拨契机。

中欧基金基金司理杜厚良掂量，2026年国表里商场在窥探与推理方法对算力的需求齐将大幅攀升。他指出，刻下中枢瓶颈在供给端，现在国产芯片流片仍依赖国外代工场。掂量2026年供需错配或将清晰，国内优质代工场需加快工夫冲突与产能建设。

值得提神的是，杜厚良觉得，2026年AI利用、新软件及物理宇宙利用后劲或成“灰犀牛”。刻下科技公司资源聚合于AI中枢限制，非中枢业务安详，来岁头或挤压供应链，推升上游资本压力。他判断，结尾与利用转换概况率“先抑后扬”，基座模子练习后，机器东谈主、智驾等场景赋能将提速，利用层有望爆发。

低利率环境下追求郑重较高收益的难度增大

在《朝上山丘——低利率时分下的固收+投资瞻望》的主题演讲中，中欧基金固定收益投资部混搭伙产组组长、基金司理邓欣雨坦言，低利率环境下追求郑重较高收益的难度增大，这亦然“固收+”追求郑重升值的中枢主义。

追忆本年商场，邓欣雨觉得本轮股市高涨主要依靠估值膨胀。瞻望新一年，他觉得科技是中长久计策干线，反内卷短期攻击性有所抬升，主要从三大陈迹寻找优质钞票：一是掂量科技是本轮行情的主力。AI、机器东谈主和固态电板等新兴产业有望迎来海表里共振的契机。

二是中国优秀公司的大师膨胀。国外敞口较高的公司ROE权臣高于其他公司，且国外敞口快速进步的企业ROE在权臣改善。在诸多细分限制，优秀中国制造业公司的份额已登顶大师，后续将渐渐把份额上风波折为订价权和利润率。

三是上市公司报表视角下的景气和回转类契机。其中高景气标的，要点关爱盘算机开荒、帆海开荒、电板、电网开荒等契约欠债和预收账款贯衔尾比高增的细分行业；周期回转标的，从供给侧出清视角寻找有望回转的细分子行业，主要包括化工、新动力和挥霍等板块的一些细分行业，掂量在反内卷和稳增长政策的助力下行业景气会渐渐回升。

总结来看不同钞票类别的投资契机，他觉得，纯债钞票或将延续低利率环境，念念象空间有限，利率更多呈现相对窄幅颠簸阵势，“积极”防范中抓契机；股票钞票的波动加大、估值进步受限、事迹开动偏正面，值得势爱，转债钞票的估值偏贵、价钱偏高，结构契机和波段往来是翌日要点。